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新華都壞賬風險加大 轉型可能只是個資本故事

2016-10-27 17:56:13   

  截至2016年9月30日,該公司的應收賬款升至9270.65萬元,同比增加404.38%。

  福建省龍頭連鎖零售企業新華都(002264.SZ)交出了一份與業界環境不大相襯的成績單。

  10月26日晚,新華都發布第三季度報告,公司報告期內實現營收16.08億元,較上年同期增長1.44%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.63億元,增幅達318.83%。這是新華都近三年來的單季最高凈利潤,在申銀萬國的超市分類中,新華都的盈利表現也遠遠超過了已發布三季報的紅旗連鎖(6.020, 0.08, 1.35%)(002697.SZ)、三江購物(12.320, 0.11, 0.90%)(601116.SH)和*ST人樂(002336.SZ)。

  但這一利潤增幅是通過處置資產實現的。三季報顯示,年初至報告期末,公司符合非經常性損益定義的金額為2.00億元。其中,公司出售長沙中泛置業有限公司19.50%股權的收益貢獻最大,為2.08億元。第三季度,公司扣非后凈利潤呈現虧損狀態,金額為-1090.32萬元。這與新華都近幾年的業績走勢相符。

  

財務摘要

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財務摘要

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  2015年,新華都全年營收64.88億元,歸屬凈利潤虧損3.74億元。公司在年報中稱,由于受宏觀經濟疲軟,行業景氣度低迷及關店影響,營業額下滑,人工等費用上升,2015年度公司業績出現較大虧損。2013至2014年,公司營收分別為73.80億元、70.18億元,歸屬凈利潤為-2.25億元、3170.57萬元。

  和許多傳統產業的A股公司一樣,新華都也拋出了轉型升級的概念。2015年6月,公司發布公告稱,擬通過發行股份及支付現金的方式購買久愛致和(北京)科技有限公司、久愛(天津)科技發展有限公司、瀘州聚酒致和電子商務有限公司各100%股權,涉及金額7.60億元。三家標的公司主要提供酒類電商運營服務,該項收購已于2016年1月完成。

  此前,新華都曾與福建省福利彩票發行中心在福州簽定相關協議,通過公司商場、超市開展代理銷售福利彩票項目,公司隨即稱,互聯網彩票將是進軍彩票銷售領域的主要發展方向。公司還曾作為首個國內上市公司與阿里巴巴建立O2O戰略合作關系。于是,電商、網絡彩票、O2O的新興熱門概念,都被新華都一一收錄。

  然而,公司的多維度嘗試并未在收入規模上有過多體現,最終還是要靠轉讓股權扭虧。不僅如此,三家電商公司加入后,反而還帶來一定的財務風險。

  2016年前三季度,新華都實現營收50.03億元,同比增長1.69%。單季來看,公司2016年前三季度營收分別為18.93億元、15.02億元、16.08億元,與2015年虧損時的各季度營收(18.38億元、14.97億元、15.86億元、15.68億元)差別不大。

  另一方面,公司存貨較以往未見減少,反而有稍許增加的趨勢。2013至2015年底,新華都存貨分別為6.99億元、7.26億元、7.01億元,三季報顯示的存貨為7.24億元。

  2016年合并報表后的一個明顯變化是,新華都的應收賬款大幅增加。此前,該指標始終處于平穩水平。2013至2015年年底,公司應收賬款分別為1360.78萬元、1158.89萬元、1561.78萬元。截至2016年9月30日,應收賬款升至9270.65萬元,同比增加404.38%。公司稱,較期初增加7708.87萬元,主要受購并三家子公司納入合并范圍影響。

  

財務摘要

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  這直接導致了應收賬款周轉率的大幅下降。2013至2015年三季度,公司應收賬款周轉率分別為312.21、404.72、328.36。2016年三季度末,該指標降至92.38,2016年前兩季度末,應收賬款周轉率分別為52.03、94.28。

  這意味著,新華都賬款變現需要的時間比以往大大增加,壞賬風險也隨之加大。不過,基本面并不妨礙二級市場表現,也許是因為趕上了熱門概念,多有炒作勢力推高公司股價,10月25日和26日,新華都均以漲停報收。

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責任編輯:徐鋒
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